目  錄

一、宏觀經(jīng)濟(jì)

（一）PPI沖高見頂，投資繼續(xù)上行

（二）碳中和對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響與應(yīng)對(duì)

1.和有利于在全球“綠色競(jìng)爭(zhēng)”中占據(jù)主動(dòng)地位， 倒逼能源和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)

2.碳中和背景下，國(guó)際碳排放摩擦和碳稅壁壘將增加

3.我國(guó)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型將帶來高碳產(chǎn)品出口減少，帶動(dòng)低碳產(chǎn)業(yè)

4.碳減排背景下，外貿(mào)新變化對(duì)商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

5.對(duì)策建議

（三）時(shí)政資訊

1.銀保監(jiān)會(huì)：“花唄”“借唄”將成為螞蟻消金專屬產(chǎn)品

2.日本：福島核電站再現(xiàn)核廢棄物泄漏

3.商務(wù)部：中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域已開始正常溝通

二、貨幣政策

1.財(cái)政部下達(dá)2021年新增地方債限額4.26萬億元

2.凈融資創(chuàng)新低的城投和內(nèi)卷的債券圈

3.利率方向

三、產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

（一）煤炭資訊

1.煤炭?jī)r(jià)格

2.價(jià)格走向分析

3.金融機(jī)構(gòu)要加快投融資結(jié)構(gòu)低碳轉(zhuǎn)型步伐

4.煤矸石處置方式亟待整改

（二）清潔能源

1.推進(jìn)清潔能源轉(zhuǎn)型迫在眉睫“綠色航運(yùn)”未來可期

2.支持京津冀自貿(mào)區(qū)參與碳排放權(quán)、排污權(quán)交易海南將建設(shè)清潔能源島

3.新能源發(fā)電大有可為，四部委發(fā)文確定數(shù)據(jù)中心建設(shè)方案

四、行業(yè)關(guān)注

1.上海票據(jù)交易所發(fā)布發(fā)展規(guī)劃（2021-2023年）

2.銀保監(jiān)會(huì)：將防止經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)流入房地產(chǎn)作為常態(tài)化監(jiān)管

3.2021年已公布4859家非正常經(jīng)營(yíng)租賃公司，超2020年總量2倍

一、宏觀經(jīng)濟(jì)

（一）PPI沖高見頂，投資繼續(xù)上行

整體來看，5月經(jīng)濟(jì)環(huán)比動(dòng)能進(jìn)一步回升，制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程推進(jìn)，房地產(chǎn)投資和出口有較強(qiáng)韌性，基建反彈也即將開啟。價(jià)格方面，PPI同比增速?zèng)_高見頂，考慮到監(jiān)管層持續(xù)釋放保供穩(wěn)價(jià)信號(hào)，預(yù)計(jì)未來PPI環(huán)比漲幅有望放緩，緩解下游盈利壓力。經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)中求進(jìn)的政策總基調(diào)下邁向更高水平均衡，社融增速溫和回落，貨幣政策邊際微松，護(hù)航經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

5月核心數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)：通脹，CPI溫和回升，PPI沖高見頂。CPI同比預(yù)計(jì)回升至1.4%，食品價(jià)格跌幅延續(xù)，非食品價(jià)格小幅回升。PPI方面，近期監(jiān)管層持續(xù)釋放大宗商品保供穩(wěn)價(jià)信號(hào)，5月黑色、有色商品價(jià)格先升后降，但中樞仍然延續(xù)上行，環(huán)比漲幅較上月進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)PPI同比將快速走高至8.5%左右。考慮到國(guó)內(nèi)黑色系商品價(jià)格回歸理性，未來PPI環(huán)比漲幅有望放緩，疊加低基數(shù)效應(yīng)消退，6月起預(yù)計(jì)PPI同比大概率回落。

社融：預(yù)計(jì)5月新增社融2.1萬億元，對(duì)應(yīng)社融存量同比增速約為11.1%。表內(nèi)融資部分，企業(yè)中長(zhǎng)期融資需求短期內(nèi)難以明顯收縮，預(yù)計(jì)5月表內(nèi)信貸約在1.36萬億左右。表外融資部分，5月銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率延續(xù)下行走勢(shì)，預(yù)計(jì)表外融資仍將延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)5月社融新增2.1萬億元，較去年同期少增1.1萬億元；對(duì)應(yīng)社融存量同比增速約為11.1%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)體：5月，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能環(huán)比繼續(xù)上行，制造業(yè)暖、房地產(chǎn)強(qiáng)、出口旺。5月，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)沿著復(fù)蘇進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，固定資產(chǎn)投資受到制造業(yè)的拉動(dòng)，環(huán)比動(dòng)能進(jìn)一步提高，出口依然受到海外供需缺口的支撐，維持在高增長(zhǎng)區(qū)間，消費(fèi)則維持溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。4月基建增速雖然不及預(yù)期，但是今年財(cái)政支出進(jìn)度整體后移，基建反彈在即。綜上，預(yù)計(jì)固投累計(jì)增速16.8%；消費(fèi)單月同比增速預(yù)計(jì)12.4%；出口依然維持在高增長(zhǎng)區(qū)間，預(yù)計(jì)單月增速37%。

生產(chǎn)：5月，預(yù)計(jì)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速9.2%，相比2019年同期兩年平均增速為6.8%。5月工業(yè)生產(chǎn)總體延續(xù)前期景氣態(tài)勢(shì)，但強(qiáng)度邊際放緩。一方面，工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)上漲，激發(fā)上中游工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)熱情；另一方面，從高頻數(shù)據(jù)來看，5月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量237.94萬噸，比上月環(huán)比增長(zhǎng)2.96%，同比增長(zhǎng)15.81%，基本處于穩(wěn)定生產(chǎn)狀態(tài)。展望后續(xù)，鋼鐵產(chǎn)量壓降以及環(huán)保督察即將展開，后期鋼鐵產(chǎn)量將受到一定影響。

盈利：5月，預(yù)計(jì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速38.6%，相比2019年同期兩年平均增速為17.7%。在工業(yè)生產(chǎn)景氣不減，PPI繼續(xù)上行，以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)改善的情況下，預(yù)計(jì)5月企業(yè)盈利繼續(xù)維持相對(duì)高位，但上下游企業(yè)盈利將出現(xiàn)較為明顯的分化現(xiàn)象。

（二）碳中和對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響與應(yīng)對(duì)

在全球加快推進(jìn)碳中和的背景下，我國(guó)作為“世界工廠”和最大的碳排放國(guó)，國(guó) 內(nèi)外的低碳轉(zhuǎn)型將重塑我國(guó)貿(mào)易品的成本曲線和市場(chǎng)環(huán)境，深刻影響我國(guó)進(jìn)出口規(guī)模 和結(jié)構(gòu)。應(yīng)對(duì)碳中和的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，我國(guó)應(yīng)積極參與國(guó)際綠色合作和規(guī)則制定，爭(zhēng)取 制定貿(mào)易碳規(guī)則的主動(dòng)權(quán)；加快低碳技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，爭(zhēng)取占領(lǐng)碳中和技術(shù)高地；加快 國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和外貿(mào)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。金融機(jī)構(gòu)要降低高碳資產(chǎn)配置，建立低碳投資風(fēng) 險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)綠色金融產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新。

面對(duì)全球變暖帶來的生存環(huán)境威脅，減少碳排放和加快經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。 隨著主要經(jīng)濟(jì)體紛紛提出碳中和目標(biāo)，2021 年后全球綠色低碳轉(zhuǎn)型將明顯加速。我國(guó) 作為“世界工廠”和碳排放大國(guó)，加快低碳轉(zhuǎn)型既有利于提高國(guó)際話語權(quán)，又能倒逼 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，但國(guó)內(nèi)外碳中和也將沖擊我國(guó)外貿(mào)規(guī)模與結(jié)構(gòu)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置 帶來風(fēng)險(xiǎn)。

    1.和有利于在全球“綠色競(jìng)爭(zhēng)”中占據(jù)主動(dòng)地位， 倒逼能源和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)

第一，有利于防止關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”，促進(jìn)我國(guó)在能源轉(zhuǎn)型競(jìng)賽中獲得主動(dòng)權(quán)。 近年來，美國(guó)為遏制我國(guó)發(fā)展，不惜在經(jīng)濟(jì)、技術(shù)領(lǐng)域打壓制裁我國(guó)企業(yè)，造成芯片、 光刻機(jī)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域被“卡脖子”，嚴(yán)重威脅我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。現(xiàn)階段，碳中和 意味著全球?qū)⑾破鹦碌哪茉锤锩瑲v次能源革命都帶來新的發(fā)展機(jī)遇，使全球利益重 新分配。例如煤炭和石油分別推動(dòng)英國(guó)、美國(guó)實(shí)現(xiàn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)騰飛。當(dāng)前，清潔能源和 碳中和技術(shù)已成為新的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)，我國(guó)加快碳中和能推動(dòng)技術(shù)研發(fā)進(jìn)步，防止發(fā) 達(dá)國(guó)家壟斷低碳技術(shù)，同時(shí)有利于搶占碳中和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的高地和占據(jù)有利國(guó)際地位， 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

第二，有利于減少綠色貿(mào)易壁壘的沖擊。由于歐美國(guó)家碳中和起步較早，出于保 護(hù)本國(guó)企業(yè)和“貿(mào)易公平”，或?qū)μ贾泻瓦M(jìn)度慢的國(guó)家設(shè)置綠色貿(mào)易壁壘，這將沖擊我國(guó)出口穩(wěn)定性。因而，我國(guó)加快碳中和有利于減少貿(mào)易摩擦和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響。

第三，倒逼我國(guó)工業(yè)體系高質(zhì)量發(fā)展，促進(jìn)外貿(mào)產(chǎn)品升級(jí)，為中國(guó)制造再次騰飛 創(chuàng)造機(jī)遇。一是低碳轉(zhuǎn)型能帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)和新的就業(yè)機(jī)會(huì)，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展 的重要內(nèi)容和關(guān)鍵支撐。按照清華大學(xué)的測(cè)算，如果我國(guó)實(shí)現(xiàn)氣溫升高不超過 2 攝氏 度的目標(biāo)，2020 年到 2050 年能源系統(tǒng)需要新增投資約 100 萬億元，占 GDP 的 1.5%到 2%1。大規(guī)模綠色投資將有力拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和帶動(dòng)居民就業(yè)增收。二是低碳轉(zhuǎn)型能 減少能源消耗和提高生產(chǎn)效率，提高我國(guó)制造產(chǎn)品的附加值和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)在低 碳產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易中建立我國(guó)的新競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.碳中和背景下，國(guó)際碳排放摩擦和碳稅壁壘將增加，或出現(xiàn)新一輪制造業(yè)轉(zhuǎn)移，削弱我國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力

我國(guó)作為貿(mào)易大國(guó)，全球碳中和將對(duì)我國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)生外溢效應(yīng)，例如碳排放責(zé)任 分擔(dān)和發(fā)達(dá)國(guó)家出臺(tái)碳關(guān)稅都將影響我國(guó)外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展。

第一，國(guó)際貿(mào)易中的碳排放轉(zhuǎn)移或帶來減排責(zé)任糾紛和摩擦。在全球化供應(yīng)鏈和 生產(chǎn)鏈下，內(nèi)嵌在消費(fèi)品中的碳排放通過國(guó)際貿(mào)易實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)移。比如，發(fā)展中國(guó)家通 常出口高能耗高污染產(chǎn)品，進(jìn)口歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的低污染、高附加值產(chǎn)品，帶來發(fā)展中 國(guó)家環(huán)境成本逆差（圖 1），也造成出口國(guó)和進(jìn)口國(guó)之間的碳減排負(fù)擔(dān)不平衡。當(dāng)前，全球碳中和步伐加快，以中國(guó)為主的出口型經(jīng)濟(jì)體將面臨沉重的減排壓力，未來出口 國(guó)或要求進(jìn)口國(guó)承擔(dān)更多的碳排放責(zé)任，可能增加國(guó)際間碳排放責(zé)任糾紛和貿(mào)易摩擦。

第二，國(guó)際貿(mào)易中的綠色壁壘將增多，沖擊自由貿(mào)易體系，我國(guó)高碳出口或明顯 下降。歐盟、英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的碳中和起步較早，低碳技術(shù)應(yīng)用和設(shè)備更新推高了企 業(yè)生產(chǎn)成本，為保護(hù)本國(guó)企業(yè)和實(shí)現(xiàn)所謂的“公平貿(mào)易”和“公平競(jìng)爭(zhēng)”，發(fā)達(dá)國(guó)家 可能采取進(jìn)口替代和出臺(tái)碳關(guān)稅，或提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)未達(dá)標(biāo)的商品和服務(wù)貿(mào)易設(shè)置 障礙。例如，歐盟推出了“碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制”，對(duì)減排進(jìn)程較慢國(guó)家的商品征稅，或 將建立起新的貿(mào)易壁壘，增加出口國(guó)的成本。同時(shí)這可能引發(fā)其他國(guó)家競(jìng)相施加碳稅，沖擊全球自由貿(mào)易體系。碳關(guān)稅對(duì)我國(guó)出口的影響或不亞于中美貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊。我國(guó)出口產(chǎn)品附加值低、碳排放高，是貿(mào)易隱含碳排放的凈出口國(guó)。從短期來看，碳關(guān)稅將影響我國(guó)出口商品 的競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是沖擊焦炭、石油冶煉、鋼鐵、紡織業(yè)、服裝等產(chǎn)業(yè)。相比之下，歐 盟等發(fā)達(dá)國(guó)家的低碳產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力有所上升，利好其出口增長(zhǎng)。總的來 看，碳關(guān)稅可能造成我國(guó)高碳商品出口明顯減少，在全球貿(mào)易格局中的地位和競(jìng)爭(zhēng)力 下降。

第三，碳中和或引發(fā)新一輪的制造業(yè)轉(zhuǎn)移。一方面，隨著歐盟、美國(guó)等加快能源 結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與碳中和，技術(shù)改造和設(shè)備更新將大幅推升企業(yè)生產(chǎn)成本，或帶來新一輪制 造業(yè)向外轉(zhuǎn)移，重塑國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，帶動(dòng)全球貿(mào)易流發(fā)生轉(zhuǎn)變。另一方面，對(duì)我國(guó)來說，碳中和疊加勞動(dòng)力短缺和原材料漲價(jià)，我國(guó)高碳行業(yè)或加快向東南亞等地區(qū) 遷移。當(dāng)前，部分資源出口型國(guó)家和新興市場(chǎng)尚未提出碳中和目標(biāo)，比如俄羅斯、澳 大利亞和沙特等資源輸出國(guó)，越南、印度、印尼等亟待通過工業(yè)化加快現(xiàn)代化的國(guó)家，在我國(guó)加快低碳轉(zhuǎn)型的背景下，可能部分高碳行業(yè)將轉(zhuǎn)移到原材料產(chǎn)地和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)較 低的新興市場(chǎng)。近年來已有不少企業(yè)遷移到低成本的東南亞地區(qū)，未來國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)業(yè) 鏈價(jià)值鏈或走向區(qū)域化，尤其是在 RCEP 合作框架下，我國(guó)與東盟的產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系將更加 緊密，工業(yè)品出口地或逐步轉(zhuǎn)向東南亞等新興市場(chǎng)地區(qū)，將使我國(guó)面臨出口訂單外流 和出口額下降。

3.我國(guó)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型將帶來高碳產(chǎn)品出口減少，帶動(dòng)低碳產(chǎn)業(yè)

發(fā)展和相關(guān)商品出口增長(zhǎng)除了受國(guó)際碳中和的溢出效應(yīng)影響外，我國(guó)加快碳達(dá)峰碳中和進(jìn)程也將帶動(dòng)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)和規(guī)模發(fā)生新變化。

第一，為加快碳達(dá)峰碳中和，我國(guó)或?qū)⒄{(diào)整出口策略，減少中低端的高碳工業(yè)品出口。一方面，近年來，我國(guó)嚴(yán)格控制火電、鋼鐵、電解鋁、水泥等高排放行業(yè)新增產(chǎn)能，對(duì)排污量大、影響范圍廣的行業(yè)采取限產(chǎn)停產(chǎn)，整合壓縮高排放高污染行業(yè)的過剩產(chǎn)能。在減排壓力增大和資源與環(huán)境高度受限的情況下，我國(guó)沒有必要繼續(xù)大量出口普通工業(yè)品。未來短期內(nèi)，我國(guó)工業(yè)品生產(chǎn)或以滿足國(guó)內(nèi)需求為主。鋼鐵、玻璃、鋁制品等高碳排放的工業(yè)品出口規(guī)模將有所下降。另一方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型在短期內(nèi)將削弱自身出口競(jìng)爭(zhēng)力，帶來出口結(jié)構(gòu)變化。現(xiàn)階段，我國(guó)出口依靠規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈配套能力在國(guó)際市場(chǎng)仍保持成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但隨著多數(shù)工業(yè)企業(yè)面臨低碳技術(shù)改造、設(shè)備更新和購(gòu)買碳排放指標(biāo)等新增成本，不可避免地帶來企業(yè)成本上升，重塑高碳行業(yè)的成本曲線，尤其是對(duì)金屬機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備、輕紡、石化、重金屬冶煉與壓延加工企業(yè)影響深重（圖 2）。

具體從鋼鐵行業(yè)的出口結(jié)構(gòu)變化來看，碳減排目標(biāo)下，一是中低端鋼鐵產(chǎn)品出口將明顯減少。2020 年受疫情沖擊，我國(guó)鋼材類、石油類等高碳產(chǎn)品出口占比大幅下降，盡管 2020 年下半年我國(guó)出口持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)，2021 年以來全球經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，但我國(guó)高碳出口品占比并未明顯回升（圖 3）。同時(shí)，近期政府大幅壓縮粗鋼產(chǎn)量和提高一般鋼材出口門檻及取消出口退稅，這將每年減少 3000 多萬噸的鋼鐵出口。二是高端鋼鐵出口將保持增長(zhǎng)。政府鼓勵(lì)高端鋼鐵產(chǎn)品繼續(xù)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，保留了對(duì)電工鋼、汽車等高附加值高技術(shù)含量鋼材產(chǎn)品的出口退稅，這有助于增加我國(guó)高端鋼材出口，倒逼鋼鐵行業(yè)向低碳、高附加值方向轉(zhuǎn)型，打造新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第二，低碳產(chǎn)業(yè)集群將快速發(fā)展，低碳產(chǎn)品出口增速將有所加快。當(dāng)前，我國(guó)已經(jīng)在光伏發(fā)電、太陽能發(fā)電、電池和新能源汽車領(lǐng)域積累了市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。我國(guó)是世界上最大的氫能生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，生產(chǎn)了全球超過一半的電動(dòng)汽車和超過 60%的動(dòng)力電池，風(fēng)電、太陽能等可再生能源裝機(jī)容量均為世界第一。未來，我國(guó)利用現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，能依托完備的工業(yè)體系加快低碳技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品制造，促進(jìn)我國(guó)低碳產(chǎn)業(yè)集群快速發(fā)展，并發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)我國(guó)清潔能源技術(shù)和產(chǎn)品出口增加。據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，到 2050 年全球近 90%的發(fā)電量來自可再生能源，其中風(fēng)能和光伏發(fā)電合計(jì)占近 70%，這將帶來可觀的投資需求，利好我國(guó)出口光伏、太陽能和風(fēng)力發(fā)電設(shè)備，以及新能源汽車等產(chǎn)品。比如，近年來，我國(guó)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的出口額已呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)（圖 4）。

第三，我國(guó)引進(jìn)低碳技術(shù)和進(jìn)口設(shè)備將有所增加，對(duì)化石燃料進(jìn)口將有所減少，能源本地化水平提高。一是為彌補(bǔ)技術(shù)短板，我國(guó)將加大進(jìn)口低碳技術(shù)和設(shè)備的力度。盡管目前我國(guó)在全球能源技術(shù)研究、開發(fā)和示范方面的份額上升，在關(guān)鍵領(lǐng)域的技術(shù) 差距也在縮小，但目前一些核心能源技術(shù)仍集中在少數(shù) OECD 國(guó)家。比如日本在燃料電 池研究中占主導(dǎo)地位，歐洲在供應(yīng)和存儲(chǔ)低碳?xì)?方面處于領(lǐng)先。我國(guó)加快低碳技術(shù)研 發(fā)和產(chǎn)業(yè)改造需要做好先進(jìn)技術(shù)引進(jìn)、消化吸收和再創(chuàng)新，未來我國(guó)引進(jìn)低碳技術(shù)服 務(wù)、進(jìn)口減排設(shè)備的規(guī)模或有所增加。二是我國(guó)清潔能源的自給能力將逐步提高，化 石能源進(jìn)口依存度或下降。在全球推動(dòng)碳中和下，預(yù)計(jì)到 2050 年全球能源需求將比現(xiàn) 階段減少約 8%，屆時(shí)全球近 90%的發(fā)電量來自可再生能源3。作為化石能源進(jìn)口大國(guó)， 未來，我國(guó)將加快開發(fā)清潔能源替代化石能源進(jìn)口，這將帶動(dòng)進(jìn)口規(guī)模變化和結(jié)構(gòu)變遷。我國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)提出到“十四五”末，我國(guó)的煤炭消費(fèi)量將控制在每年 42 億噸左右。這意味著“十四五”時(shí)期，我國(guó)每年煤炭進(jìn)口量可能不超過 1 億噸，與 2020 年 進(jìn)口 3.04 億噸相比，未來煤炭進(jìn)口將明顯減少。同時(shí)，減少化石能源進(jìn)口有利于將資 金用于國(guó)內(nèi)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)非化石能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈上下游構(gòu)建清潔低 碳安全高效的能源體系。

4.碳減排背景下，外貿(mào)新變化對(duì)商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

商業(yè)銀行服務(wù)于大量參與國(guó)際貿(mào)易分工的企業(yè)，未來，隨著高碳排行業(yè)出口減少 和我國(guó)外貿(mào)結(jié)構(gòu)變化，以及高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型和低碳改造，銀行將迎來大量綠色轉(zhuǎn)型投資 的機(jī)遇，但同時(shí)也面臨資產(chǎn)擱淺、不良率上升和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)。

（1）低碳投資機(jī)會(huì)增多，發(fā)展碳金融的空間廣闊

第一，碳中和為銀行帶來大量綠色投融資機(jī)遇。我國(guó)作為“世界工廠”，高碳行 業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型將對(duì)企業(yè)進(jìn)出口產(chǎn)生全方位影響，尤其是外貿(mào)企業(yè)面臨國(guó)內(nèi)外壓力，加 快轉(zhuǎn)型的動(dòng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，銀行在這些領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)增多。據(jù)國(guó)際能源署測(cè)算， 為達(dá)成碳中和目標(biāo)，2060 年前我國(guó)在脫碳進(jìn)程中需進(jìn)行高達(dá) 127-192 萬億元人民幣的投資，相當(dāng)于平均每年投資 3.2 萬億元-4.8 萬億元4，這為銀行和其他金融機(jī)構(gòu)提供了 大量投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)綠色金融供給和需求之間存在較大缺口（圖 5），需 要銀行積極提高綠色金融業(yè)務(wù)占比。

第二，全球碳市場(chǎng)加快建設(shè)和碳排放權(quán)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展下，碳金融增長(zhǎng)空間廣闊。 除了歐盟最早建立碳排放交易市場(chǎng)外，近年來英國(guó)、中國(guó)、德國(guó)的碳排放交易體系陸 續(xù)啟動(dòng)。截至 2021 年一季度，全球 18%的排放量納入各地的碳市場(chǎng)，其中，中國(guó)納入 排放量占比 6.4%，德國(guó) 0.74%，英國(guó) 0.3%。隨著全球碳市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，各國(guó)間的 碳排放權(quán)交易成為一種新的國(guó)際貿(mào)易形式，也會(huì)推動(dòng)碳金融發(fā)展。現(xiàn)階段歐美碳金融 創(chuàng)新產(chǎn)品豐富，包括期貨、期權(quán)、質(zhì)押貸款、債券、國(guó)際碳保理融資等。相比之下，我國(guó)部分碳市場(chǎng)只有碳現(xiàn)貨交易，這意味著銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融的空間廣闊， 包括發(fā)行綠色債券、綠色信貸、綠色理財(cái)產(chǎn)品和綠色資產(chǎn)支持證券等業(yè)務(wù)。

（2）銀行面臨的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加或影響利潤(rùn)增長(zhǎng)，銀行業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈

第一，高碳行業(yè)出口減少和低碳轉(zhuǎn)型帶來利潤(rùn)下降和資產(chǎn)擱淺，銀行或面臨不良資產(chǎn)增加與貿(mào)易金融業(yè)務(wù)沖擊。一是部分高碳行業(yè)產(chǎn)能壓縮和出口減少，營(yíng)收降低或 增加企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而帶來銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。二是高碳行業(yè)外貿(mào)活動(dòng)減少，沖擊銀 行的跨境貿(mào)易信貸、支付結(jié)算、外匯套期保值等金融業(yè)務(wù)。由于鋼鐵、電解鋁、煤炭 產(chǎn)品等產(chǎn)品的進(jìn)出口的數(shù)量大、金額高，因而對(duì)銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生不可忽視的 沖擊。三是部分碳強(qiáng)度高的行業(yè)面臨資產(chǎn)擱淺風(fēng)險(xiǎn)，或增加銀行壞賬規(guī)模。碳達(dá)峰碳 中和目標(biāo)下，鋼鐵、氧化鋁、石化、水泥、平面玻璃等高碳行業(yè)資產(chǎn)可能會(huì)過早減值、 貶值或轉(zhuǎn)換為負(fù)債，疊加這類行業(yè)生產(chǎn)受限、出口減少和盈利能力下降，或帶來銀行 不良資產(chǎn)增加。

第二，部分外貿(mào)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)較高，銀行業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)加劇。盡管 未來銀行投資的外貿(mào)企業(yè)將加快低碳轉(zhuǎn)型，但一方面，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下煤炭、石油相 關(guān)產(chǎn)業(yè)不可避免地出現(xiàn)市場(chǎng)份額逐步降低，這意味著銀行可投資的傳統(tǒng)行業(yè)規(guī)模將呈 縮減態(tài)勢(shì)。另一方面，綠色投資的風(fēng)險(xiǎn)較高。碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)離不開技術(shù)驅(qū) 動(dòng)，當(dāng)前我國(guó)在碳捕捉、碳封存等方面還存在技術(shù)短板，同時(shí)不少低碳技術(shù)尚未商業(yè) 化落地，因而未來企業(yè)投資低碳技術(shù)研發(fā)、設(shè)備升級(jí)改造產(chǎn)生投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)較高。 考慮到對(duì)綠色項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和資產(chǎn)定價(jià)難度，短期內(nèi)，銀行或更青睞風(fēng)險(xiǎn)較低的 優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，但這將加劇行銀行同業(yè)間的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。

5.對(duì)策建議

第一，加強(qiáng)國(guó)際和區(qū)域合作，完善低碳減排領(lǐng)域的合作機(jī)制。一是加強(qiáng)我國(guó)與歐 美國(guó)家的對(duì)話合作，加大在可再生能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)合作。積極參加雙邊、多邊 貿(mào)易協(xié)定談判，探索建立國(guó)際貿(mào)易中的碳排放標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，防止碳邊 境稅擴(kuò)展為全球綠色貿(mào)易壁壘。二是加強(qiáng)區(qū)域低碳合作，積極推進(jìn)減排責(zé)任公平合理。通過一帶一路綠色投資，零碳低碳技術(shù)貿(mào)易等方式，拓展與一帶一路沿線國(guó)家的綠色 產(chǎn)能、綠色資本、綠色貿(mào)易等方面的合作廣度和深度。同時(shí)加強(qiáng)與東盟在綠色低碳發(fā) 展、國(guó)際氣候問題治理等方面的合作和政策協(xié)調(diào)，更好地反映發(fā)展中國(guó)家的訴求，推 動(dòng)碳排放進(jìn)口國(guó)承擔(dān)更大的責(zé)任，促進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家向貿(mào)易伙伴傳播綠色技術(shù)。

第二，加快完善國(guó)內(nèi)綠色制度體系，加強(qiáng)低碳技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新。未來，發(fā)達(dá)國(guó)家 “碳關(guān)稅”機(jī)制落地表明全球正在形成以氣候變化為主題的新國(guó)際貿(mào)易體系和產(chǎn)業(yè)競(jìng) 爭(zhēng)格局。無論是主動(dòng)調(diào)整還是被動(dòng)轉(zhuǎn)變，都意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局轉(zhuǎn)變必將發(fā)生。 我國(guó)面臨的當(dāng)務(wù)之急，一是盡快建立中國(guó)自身的“碳交易”“碳定價(jià)”等綠色發(fā)展的 制度體系，以便在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。二是加快低碳技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，盡快占領(lǐng) 碳中和技術(shù)高地。科技創(chuàng)新是同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵， 也是我國(guó)搶占國(guó)際低碳技術(shù)高地的需要。要加快編制碳中和戰(zhàn)略規(guī)劃，鼓勵(lì)碳捕集、 利用和封存等綠色原始技術(shù)創(chuàng)新，加快部署二氧化碳捕集利用和封存項(xiàng)目、二氧化碳 用作原料生產(chǎn)化工產(chǎn)品項(xiàng)目，突破一批關(guān)鍵核心技術(shù)。加快開展碳中和試點(diǎn)和項(xiàng)目開 發(fā)，生產(chǎn)更多以碳匯為主的生態(tài)產(chǎn)品，推進(jìn)綠碳增匯行動(dòng)。

第三，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增加貿(mào)易產(chǎn)品附加值，加快推動(dòng)外貿(mào)企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。一是 從縮小我國(guó)環(huán)境成本逆差角度來講，要進(jìn)一步加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)研 發(fā)投入，降低工業(yè)生產(chǎn)的環(huán)境代價(jià)，提高出口產(chǎn)品的附加值。二是轉(zhuǎn)變貿(mào)易增長(zhǎng)方式， 利用我國(guó)作為主要工業(yè)品出口國(guó)的地位，發(fā)展環(huán)境友好型貿(mào)易，減少碳排放。三是出 臺(tái)刺激措施和完善法律，加強(qiáng)外貿(mào)企業(yè)實(shí)施減排。例如對(duì)環(huán)境友好型外貿(mào)企業(yè)增加退 稅，通過制定嚴(yán)格的環(huán)境法律，促使高污染企業(yè)采用節(jié)能生產(chǎn)流程。四是推動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)拉動(dòng)作用強(qiáng)但高耗能的行業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色升級(jí)，鼓勵(lì)建立綠色智慧能源基礎(chǔ)設(shè)施，加 強(qiáng)低碳工業(yè)材料的創(chuàng)新、生產(chǎn)工藝的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈與工業(yè)布局的再造，創(chuàng)造可持 續(xù)的生活方式等。

第四，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)要向低碳產(chǎn)業(yè)傾斜，加大對(duì)氣候投融資的支持。一是進(jìn)一步 降低高碳資產(chǎn)配置，支持綠色低碳轉(zhuǎn)型。對(duì)已有高碳資產(chǎn)要加快清收，未來要緊跟國(guó) 際政策，降低對(duì)傳統(tǒng)高碳產(chǎn)業(yè)的信貸資產(chǎn)配置。適度增加對(duì)高碳企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的融資 支持，彌補(bǔ)綠色低碳轉(zhuǎn)型的資金缺口。二是逐步建立全面的氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理體系。 增強(qiáng)對(duì)低碳轉(zhuǎn)型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，提高投資安全性和有效性。三是加強(qiáng)前瞻性業(yè)務(wù)布 局，創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品服務(wù)，增強(qiáng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。加大發(fā)行綠色債券和綠色資產(chǎn)支持證券 用以支持綠色項(xiàng)目建設(shè)。在完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系的前提下，增加綠色信貸供給規(guī)模，加強(qiáng)對(duì)綠色中小企業(yè)的支持力度。增加發(fā)行綠色理財(cái)產(chǎn)品，通過投資產(chǎn)品普及公眾的綠色發(fā)展意識(shí)。

（三）時(shí)政新聞

1、銀保監(jiān)會(huì)：“花唄”“借唄”將成為螞蟻消金專屬產(chǎn)品

重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司獲批開業(yè) 。銀保監(jiān)會(huì)非銀部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按照整改方案，螞蟻集團(tuán)應(yīng)在螞蟻消費(fèi)金融公司開業(yè)6個(gè)月內(nèi)完成“花唄”“借唄”的品牌整改工作。整改完成后，“花唄”“借唄”將成為螞蟻消費(fèi)金融公司的專屬消費(fèi)信貸產(chǎn)品。

2、日本：福島核電站再現(xiàn)核廢棄物泄漏

日本東京電力公司在福島核電站內(nèi)再次發(fā)現(xiàn)核廢棄物集裝箱泄漏，泄漏污水的放射性銫濃度超過正常標(biāo)準(zhǔn)的76倍。汪文斌表示，日方在未窮盡安全處置手段、未全面公開相關(guān)信息、未與周邊國(guó)家和國(guó)際社會(huì)充分協(xié)商的情況下，單方面決定將核污染水排入海洋，這是極不負(fù)責(zé)的自私輕率之舉。

3、商務(wù)部：中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域已開始正常溝通

中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴分別同美國(guó)貿(mào)易代表戴琪和財(cái)長(zhǎng)耶倫視頻通話。在兩次通話中，雙方本著平等和相互尊重的態(tài)度，就中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系、宏觀形勢(shì)、國(guó)內(nèi)政策等問題交換了意見。

二、貨幣政策

1.財(cái)政部下達(dá)2021年新增地方債限額4.26萬億元

近日，財(cái)政部政府債務(wù)研究和評(píng)估中心發(fā)布的2021年5月地方政府債券發(fā)行情況。

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)并報(bào)全國(guó)人大常委會(huì)備案，財(cái)政部下達(dá)2021年新增地方政府債務(wù)限額42676億元。其中，一般債務(wù)限額8000億元，專項(xiàng)債務(wù)限額34676億元。1-5月，各地已組織發(fā)行新增地方政府債券9465億元，其中,9351億元使用2021年債務(wù)限額，完成已下達(dá)債務(wù)限額的21.91%（一般債券3625億元，完成45.31%；專項(xiàng)債券5726億元，完成16.51%）；114億元使用2020年支持化解地方中小銀行風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)債券結(jié)轉(zhuǎn)額度。組織發(fā)行地方政府再融資債券15998億元（一般債券10134億元，專項(xiàng)債券5864億元）。

——從發(fā)行利率看，平均利率3.43%。一般債券平均利率3.32%，專項(xiàng)債券平均利率3.54%。各地發(fā)行的地方政府債券1年期利率為2.59%，2年期利率在2.85%—2.90%之間，3年期利率在2.99%—3.03%之間，5年期利率在3.15%—3.23%之間，7年期利率在3.28%—3.40%之間，10年期利率在3.33%—3.43%之間，15年期利率在3.68%—3.78%之間，20年期利率在3.80%—3.90%之間，30年期利率在3.83%—3.91%之間。

——從資金投向看，新增一般債券分別用于醫(yī)療衛(wèi)生、教育等社會(huì)事業(yè)529.31億元，交通基礎(chǔ)設(shè)施431.14億元，鄉(xiāng)村振興、農(nóng)林水420.39億元，市政建設(shè)411.71億元，棚改、老舊小區(qū)改造等保障性安居工程156.56億元，生態(tài)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)127.45億元，自然災(zāi)害及其他104.89億元。新增專項(xiàng)債券分別用于市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施1094.24億元，棚改、老舊小區(qū)改造等保障性安居工程677.70億元，醫(yī)療衛(wèi)生、教育等社會(huì)事業(yè)670.08億元，交通基礎(chǔ)設(shè)施618.82億元，鄉(xiāng)村振興、農(nóng)林水170.89億元，生態(tài)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)131.61億元，物流、能源基礎(chǔ)設(shè)施及其他156.53億元。（財(cái)政部）

2.凈融資創(chuàng)新低的城投和內(nèi)卷的債券圈

今年5月城投企業(yè)的債券市場(chǎng)凈融資額為-1041億元，創(chuàng)下了有史以來城投企業(yè)單月凈融資最低水平，未來主承銷商和投資人兩個(gè)群體的內(nèi)卷程度恐怕進(jìn)一步加劇。

對(duì)于主承銷商，尤其是證券公司主承而言，承銷費(fèi)收入主要來自于城投企業(yè)，承攬團(tuán)隊(duì)年底考核結(jié)果和城投發(fā)債節(jié)奏緊密綁定在一起。城投企業(yè)的債券發(fā)行動(dòng)機(jī)可以分為新增發(fā)行和借新還舊兩大類，新增發(fā)行受到地方政府負(fù)債率剛性控制和控制隱性負(fù)債的大環(huán)境約束，現(xiàn)在是越來越難；未來存量城投的借新還舊是承銷商的基本盤，而凈融資額如果持續(xù)下行，那意味著城投公司是自己掏錢（無論是來自于財(cái)政還是銀行貸款）把債券還上不再新發(fā)。新增難做，存量蛋糕又在不斷萎縮，2020年的債券投行大牛市還新招進(jìn)來不少應(yīng)屆生和承攬團(tuán)隊(duì)，存量博弈必然導(dǎo)致的結(jié)果就是刀刃向內(nèi)的內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)，鎖價(jià)發(fā)行，地板價(jià)承銷費(fèi)恐再現(xiàn)江湖。

對(duì)于機(jī)構(gòu)投資人，尤其是以配置信用為主的資管類投資機(jī)構(gòu)而言，優(yōu)質(zhì)城投永遠(yuǎn)是最重要的配置基本盤。在信用收縮的市場(chǎng)環(huán)境下，機(jī)構(gòu)信評(píng)東三省、云貴津區(qū)域”一刀切“成為常態(tài)，資金都一窩蜂涌向江浙川渝等南宋版圖地區(qū)。但是最近這些區(qū)域的城投融資卻在持續(xù)收縮，疊加投資機(jī)構(gòu)高度一致的內(nèi)卷區(qū)域偏好，就是這些區(qū)域信用債的利差不斷向下，就連私募債這種流動(dòng)性極差還無法質(zhì)押的品種溢價(jià)都被壓縮到20bp左右的水平。面對(duì)剛性的負(fù)債成本，資管投資經(jīng)理們只得加入搶券大軍。哪怕未來利率上行，但當(dāng)下主要矛盾還是先把負(fù)債端成本給cover掉。

債券公募基金也有望乘著南向通東風(fēng)，擁抱業(yè)務(wù)藍(lán)海，推出高收益的中資美元債產(chǎn)品，改變現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)大的畸形持有人結(jié)構(gòu)局面。個(gè)人投資者還是看重絕對(duì)收益，現(xiàn)在的尷尬的收益率讓債券基金被固收+和權(quán)益基金按在地上摩擦，難有出頭之日。（債市邦）

3.關(guān)于利率，這場(chǎng)會(huì)議指明方向

6月1日，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制（以下簡(jiǎn)稱“利率自律機(jī)制”）工作會(huì)議在北京召開。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要持續(xù)發(fā)揮利率自律機(jī)制重要作用，推動(dòng)金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；要優(yōu)化存款利率監(jiān)管，加強(qiáng)存款利率自律管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)自主合理定價(jià)；以及要積極推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)美元浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換等。

“從會(huì)議內(nèi)容來看，優(yōu)化存款利率監(jiān)管是其中一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)，核心是推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)下銀行貸款利率明顯下降，但受存款競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，銀行存款成本剛性問題依然突出。隨著金融管理部門持續(xù)強(qiáng)化存款管理，保本理財(cái)、結(jié)構(gòu)性存款、互聯(lián)網(wǎng)存款等業(yè)務(wù)得到大規(guī)模整頓。這一系列措施實(shí)際上是為了穩(wěn)定銀行存款資金成本，進(jìn)而鞏固貸款實(shí)際利率水平下降成果，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造良好的金融條件。

去年以來，金融管理部門高度關(guān)注優(yōu)化存款利率監(jiān)管。人民銀行去年3月份發(fā)布的《中國(guó)人民銀行關(guān)于加強(qiáng)存款利率管理的通知》要求，金融機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格執(zhí)行存款利率和計(jì)結(jié)息管理規(guī)定。同時(shí)，央行指導(dǎo)利率自律機(jī)制加強(qiáng)存款利率自律管理，維護(hù)存款市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)。主要措施包括督促整改不規(guī)范存款創(chuàng)新產(chǎn)品，將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理，加強(qiáng)對(duì)異地存款管理等。

央行持續(xù)強(qiáng)化存款管理有何深意？光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，通過強(qiáng)化國(guó)內(nèi)存款市場(chǎng)管理，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)存款負(fù)債行為，有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展，維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，為降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本拓展空間。另外，規(guī)范存款業(yè)務(wù)也可以為深化存款利率改革創(chuàng)造良好條件。

優(yōu)化存款利率監(jiān)管，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利是今年金融工作的重要方向之一。今年的《政府工作報(bào)告》指出，“優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利”。然而，凈息差收窄在一定程度上制約著銀行讓利空間。數(shù)據(jù)顯示，2020年末，商業(yè)銀行的凈息差比上年末下降了10個(gè)基點(diǎn)。

“銀行貸款利率要降低，但負(fù)債成本存在剛性，銀行息差收窄就會(huì)比較嚴(yán)重，特別是農(nóng)商行等中小銀行的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力會(huì)因此受到影響。”曾剛表示，通過加強(qiáng)存款利率自律管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)自主合理定價(jià)，能夠穩(wěn)定好銀行存款成本，維護(hù)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，這對(duì)于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本很有必要。

2019年8月，央行決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，邁出利率市場(chǎng)化改革的重要一步。會(huì)議認(rèn)為，近年來，人民銀行深入推進(jìn)LPR改革，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動(dòng)實(shí)際貸款利率明顯降低，引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。

正確評(píng)估LPR政策效果，要更多關(guān)注其對(duì)于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的重要作用。改革以來，LPR已成為銀行貸款利率定價(jià)的主要參考，并已內(nèi)化到銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）中，原有的貸款利率隱性下限被完全打破，貨幣政策傳導(dǎo)渠道有效疏通，“MLF利率—LPR—貸款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制得到充分體現(xiàn)。

可以看到，LPR改革之后，企業(yè)融資成本有了明顯下降。《2021年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，3月份，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.10%，保持在歷史低位。其中，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%，同比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，LPR改革也有效地推動(dòng)了存款利率市場(chǎng)化。光大證券首席固定收益分析師張旭表示，LPR改革推動(dòng)了貸款利率明顯下行，為了與資產(chǎn)收益相匹配，銀行就會(huì)適當(dāng)降低存款利率，通過提高存款利率來“攬儲(chǔ)”的動(dòng)力也會(huì)隨之下降，從而引導(dǎo)存款利率下行。

2015年，央行取消金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)上限限制，中國(guó)的存款利率上下限已經(jīng)放開，銀行可以自主浮動(dòng)定價(jià)。此前央行表示，存款基準(zhǔn)利率作為整個(gè)利率體系的“壓艙石”，要長(zhǎng)期保留。中國(guó)銀行研究院研究員鄭忱陽表示，存款利率定價(jià)具有較強(qiáng)的外部性，存款基準(zhǔn)利率有助于維持存款市場(chǎng)的良性競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)期保留存款基準(zhǔn)利率是中國(guó)利率市場(chǎng)化分步走、漸進(jìn)式改革的重要體現(xiàn)。

英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）于2021年3月5日發(fā)布公告，對(duì)LIBOR退出的有關(guān)安排予以明確，意味著相關(guān)金融合約的定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作將正式啟動(dòng)。根據(jù)FCA公告，美元LIBOR的1W、2M期限品種將于2021年12月31日后永久終止發(fā)布，其他期限品種也將于2023年6月30日后永久終止發(fā)布或失去代表性。

據(jù)華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜介紹，自2008年金融危機(jī)后，LIBOR的報(bào)價(jià)操縱問題引起市場(chǎng)和監(jiān)管關(guān)注。2014年，美聯(lián)儲(chǔ)成立ARRC尋找新的替代利率，2018年紐聯(lián)儲(chǔ)正式發(fā)布SOFR。目前，與SOFR掛鉤的金融產(chǎn)品規(guī)模有3萬億美元，而與LIBOR掛鉤的金融產(chǎn)品規(guī)模則約為150萬億美元。

不過，業(yè)內(nèi)專家表示，當(dāng)前，定價(jià)基準(zhǔn)由LIBOR轉(zhuǎn)換為SOFR還面臨很多挑戰(zhàn)，未來還應(yīng)繼續(xù)關(guān)注。（金融時(shí)報(bào)）

三、產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

（一）煤炭資訊

1.煤炭?jī)r(jià)格

   2.價(jià)格走向分析

中國(guó)（太原）煤炭交易中心24日發(fā)布的最新一期綜合交易價(jià)格指數(shù)為160.09點(diǎn)，環(huán)比上漲4.67%，自4月12日后連續(xù)6期上漲。具體來看，動(dòng)力煤指數(shù)144.71點(diǎn)，環(huán)比上漲4.21%；煉焦用精煤指數(shù)177.71點(diǎn)，環(huán)比上漲1.07%；噴吹用精煤指數(shù)186.45點(diǎn)，環(huán)比上漲0.53%；化工用原料煤指數(shù)157.78點(diǎn)，環(huán)比上漲29.12%。中國(guó)（太原）煤炭交易中心分析認(rèn)為，煤炭行業(yè)保供穩(wěn)價(jià)政策調(diào)控力度持續(xù)加大，部分產(chǎn)地煤價(jià)高位回調(diào)，業(yè)內(nèi)觀望情緒持續(xù)升溫，預(yù)期后期煤價(jià)將會(huì)逐步趨穩(wěn)回調(diào)；焦企噸焦盈利持續(xù)增加，焦炭市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，第七輪提漲全面落地，部分焦企開啟提漲第八輪；化肥化工行業(yè)開工意愿較強(qiáng)，化工企業(yè)原料煤拉運(yùn)需求持續(xù)釋放，疊加電力、建材、冶金等終端耗煤企業(yè)采購(gòu)積極等因素，國(guó)內(nèi)無煙塊煤市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。（來源：新浪網(wǎng)）

   3.金融機(jī)構(gòu)要加快投融資結(jié)構(gòu)低碳轉(zhuǎn)型步伐

5月29日，中國(guó)工商銀行(5.150, -0.04, -0.77%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周月秋在國(guó)際金融論壇（IFF）2021年春季會(huì)議上建議，金融機(jī)構(gòu)要加快投融資結(jié)構(gòu)低碳轉(zhuǎn)型步伐。在境內(nèi)，要持續(xù)擴(kuò)大綠色投融資占比，制定碳中和計(jì)劃，通過產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，幫助股東、客戶、供應(yīng)鏈上下游實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。在境外，工商銀行將按東道國(guó)自主原則、可再生能源優(yōu)先原則、循序漸進(jìn)原則、成本可負(fù)擔(dān)原則支持境外能源項(xiàng)目，支持低碳技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用。持續(xù)提升綠色貸款余額，力爭(zhēng)2030年末可再生能源投融資余額較2020年末增加一倍，并設(shè)立逐步退出煤炭融資的路徑圖和時(shí)間表。（來源：新浪網(wǎng)）

     4.煤矸石處置方式亟待整改

“隨著煤炭產(chǎn)能進(jìn)一步集中，原煤洗選比例提高，現(xiàn)有資源化利用處理能力極其有限，煤矸石堆存利用問題將更加突出。”張紹強(qiáng)呼吁，重視煤矸石的科學(xué)處置。張紹強(qiáng)稱，在煤矸石組分中，接近一半是難以利用的砂巖、石灰?guī)r，只能進(jìn)行堆存或充填，剩余屬于頁巖類的矸石才可能具備資源化利用價(jià)值。“后者主要用于生產(chǎn)利廢建材等，但是生產(chǎn)成本高、基建投資大。而且多數(shù)煤礦遠(yuǎn)離消費(fèi)中心，即便做出建材產(chǎn)品，還要解決運(yùn)輸成本、市場(chǎng)消納問題，經(jīng)濟(jì)效益很差。華東地區(qū)利用情況相對(duì)較好，主要占據(jù)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，加上人口稠密、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，對(duì)建材需求旺盛。因此，必須客觀對(duì)待煤矸石綜合利用途徑，既需嚴(yán)格要求，也不可夸大作用。”

　周宏春認(rèn)為，在煤礦項(xiàng)目新建、改擴(kuò)建之初，首先從源頭把關(guān)、科學(xué)論證，要求企業(yè)配套煤矸石綜合利用生產(chǎn)線，加大對(duì)煤矸石利用技術(shù)的開發(fā)力度。在生產(chǎn)過程中，建立煤矸石處理和綜合利用體系，加大環(huán)保、稅收綜合執(zhí)法力度，完善以生產(chǎn)者責(zé)任延伸的法律制度，倒逼企業(yè)提高煤矸石綜合利用率。“以市場(chǎng)為導(dǎo)向，擴(kuò)展煤矸石在新型建筑材料、新型化工產(chǎn)品等領(lǐng)域的應(yīng)用，加大治理和綜合利用技術(shù)推廣力度，提高煤矸石資源化利用產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值。”

“我不建議逼迫煤礦把選煤廠搬到井下，或者把費(fèi)力分選出來的洗泥、煤泥再摻混在動(dòng)力煤中流向社會(huì)。僅靠環(huán)保政策高壓，并不能從根本解決處置難題。”張紹強(qiáng)提出，“井下充填”是目前最可靠、最徹底、監(jiān)管成本最低的處置方式，核心問題在于成本問題，“井下充填技術(shù)、工藝、裝備已經(jīng)成熟，若能由政策解決一點(diǎn)、煤礦消化一點(diǎn)、用戶承擔(dān)一點(diǎn)，高昂成本即可分?jǐn)偂?duì)此，建議國(guó)家按照原煤產(chǎn)量征收煤矸石治理基金，對(duì)開展井下充填的礦井予以返還和補(bǔ)貼，保證公平負(fù)擔(dān)，調(diào)動(dòng)礦井積極性。”（來源：山西煤炭周報(bào)）

（二）清潔能源

1.推進(jìn)清潔能源轉(zhuǎn)型迫在眉睫 — —“綠色航運(yùn)”未來可期

多國(guó)加入脫碳大潮。國(guó)際海事組織（IMO）于2018年通過《IMO船舶溫室氣體減排初步戰(zhàn)略》，制定了航運(yùn)業(yè)在2008年基準(zhǔn)上，至2030年碳排放強(qiáng)度降低40%，2050年溫室氣體年度總排放量降低50%的目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，各國(guó)紛紛加入脫碳大潮。

　從技術(shù)層面減排，各國(guó)主要在替代能源研發(fā)和船舶脫碳改造上發(fā)力。在能源研發(fā)上，中國(guó)、印度和新加坡已引導(dǎo)或參與了甲醇作為船舶燃料的研究；日本正在研究使用甲烷化技術(shù)生產(chǎn)合成的船舶燃料；歐盟“地平線2020”計(jì)劃為研發(fā)氨動(dòng)力船舶提供千萬歐元支持。在硬件改造上，中國(guó)在新造船舶中優(yōu)化設(shè)計(jì)線型，并采用高效螺旋槳及節(jié)能裝置以降低油耗；日本正從提高捕集率、降低成本、減小尺寸等方面優(yōu)化船載二氧化碳捕集系統(tǒng)。

　從市場(chǎng)層面減排，歐盟決定從2022年起將國(guó)際航運(yùn)的溫室氣體排放納入歐盟碳排放交易系統(tǒng)，此后停靠在歐洲港口的5000總噸以上的船舶或?qū)⒊蔀閷?shí)施對(duì)象；英國(guó)近期公布的第6個(gè)碳預(yù)算首次將本國(guó)國(guó)際航運(yùn)排放納入排放份額；挪威制定了長(zhǎng)期的補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠計(jì)劃，以鼓勵(lì)購(gòu)置環(huán)境友好型船舶。

從運(yùn)營(yíng)層面減排，中國(guó)航運(yùn)企業(yè)推出“改進(jìn)操作效率”（IOP）項(xiàng)目，旨在提高船舶港口直靠率及在港操作效率，壓縮船舶在港時(shí)間以減少污染；法國(guó)提出針對(duì)油船和散貨船的限速計(jì)劃，旨在到2025年將此類船舶航速降至12節(jié)，預(yù)計(jì)將降低18%的燃料消耗；美國(guó)推行“綠色港口政策”，要求靠港船舶關(guān)閉發(fā)動(dòng)機(jī)，改用岸電以改善空氣質(zhì)量。（來源：新浪網(wǎng)）

2.八部門發(fā)文：支持京津冀自貿(mào)區(qū)參與碳排放權(quán)、排污權(quán)交易 海南將建設(shè)清潔能源島

近日，生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合商務(wù)部、發(fā)展改革委、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、人民銀行、海關(guān)總署、能源局、林草局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)生態(tài)環(huán)境保護(hù)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）。《指導(dǎo)意見》提出到2025年，基本形成自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)生態(tài)環(huán)境保護(hù)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的架構(gòu)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和開發(fā)格局較為合理，生態(tài)環(huán)境保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)防范水平顯著提升，能耗強(qiáng)度和二氧化碳排放強(qiáng)度明顯降低；支持北京、天津、河北自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)參與碳排放權(quán)、排污權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)，開展生態(tài)環(huán)境治理合作，服務(wù)京津冀協(xié)同發(fā)展。（來源：新浪網(wǎng)）

3.新能源發(fā)電大有可為，四部委發(fā)文確定數(shù)據(jù)中心建設(shè)方案

2021年5月26日，國(guó)家發(fā)展改革委、中央網(wǎng)信辦、工業(yè)和信息化部、國(guó)家能源局聯(lián)合印發(fā)《全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實(shí)施方案》的通知，提出在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝，以及貴州、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏布局建設(shè)全國(guó)算力網(wǎng)絡(luò)國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)，重點(diǎn)推動(dòng)在數(shù)據(jù)中心布局、網(wǎng)絡(luò)、電力、能耗、算力、數(shù)據(jù)等方面進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。

京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝等跨區(qū)域的國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)，原則上布局不超過2個(gè)集群。而貴州、 內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏等單一行政區(qū)域的國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)，原則上布局1個(gè)集群。集群應(yīng)注重集約化發(fā)展，明確數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模、節(jié)能水平、上架率等準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，避免盲目投資建設(shè)。

國(guó)家四部委聯(lián)合發(fā)文對(duì)數(shù)據(jù)中心進(jìn)行規(guī)劃，是因?yàn)閿?shù)據(jù)中心在我國(guó)全社會(huì)用電量占比已經(jīng)達(dá)到2%，并且還有進(jìn)一步上升的趨勢(shì)。解決數(shù)據(jù)中心的高能耗問題，鼓勵(lì)可再生能源電站與之配套發(fā)展，從根本目的上看，是為了節(jié)能降耗的同時(shí)，推動(dòng)我國(guó)信息化、數(shù)字化的發(fā)展。（來源：新浪網(wǎng)）

四、行業(yè)關(guān)注

1. 上海票據(jù)交易所發(fā)布發(fā)展規(guī)劃（2021-2023年）

近日，萬聯(lián)網(wǎng)記者獲悉，上海票據(jù)交易所（以下簡(jiǎn)稱票交所）于6月1日通過票交所官網(wǎng)發(fā)布了《上海票據(jù)交易所發(fā)布發(fā)展規(guī)劃（2021-2023年）》（以下簡(jiǎn)稱“《規(guī)劃》”）。《規(guī)劃》從2017-2020年發(fā)展規(guī)劃實(shí)施情況回顧、票據(jù)市場(chǎng)分析、發(fā)展環(huán)境、發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展規(guī)劃五大方面展開，提出要發(fā)展成為高標(biāo)準(zhǔn)的票據(jù)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，要圍繞票據(jù)全生命周期穩(wěn)妥創(chuàng)新，推動(dòng)形成新發(fā)展格局下票據(jù)市場(chǎng)新優(yōu)勢(shì)。

《規(guī)劃》指出，票交所已圓滿完成《上海票據(jù)交易所發(fā)展規(guī)劃（2017-2020年）》確立的各項(xiàng)任務(wù)，包括基本建成安全穩(wěn)定高效的系統(tǒng)架構(gòu)，形成票據(jù)全生命周期產(chǎn)品創(chuàng)新“閉環(huán)”等，同時(shí)完善了票據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制、提供了多元化市場(chǎng)服務(wù)機(jī)制。

數(shù)據(jù)顯示，“十三五”時(shí)期票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2017年至2020年年均增長(zhǎng)15.4%，2020年業(yè)務(wù)總量超過148萬億元。其中票據(jù)承兌和背書年均增長(zhǎng)23.6%，貼現(xiàn)年均增長(zhǎng)23.3%，2020年末票據(jù)承兌余額14.09萬億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模存量的比重為4.95%；票據(jù)貼現(xiàn)余額8.78萬億元，占同期企業(yè)人民幣貸款余額的比重為8.10%；全年票據(jù)市場(chǎng)交易量64.09萬億元，較2017年增長(zhǎng)22.83%。（來源：供應(yīng)鏈金融）

2.銀保監(jiān)會(huì)：將防止經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)流入房地產(chǎn)作為常態(tài)化監(jiān)管

6月1日，銀保監(jiān)會(huì)召開新聞發(fā)布會(huì)表示，前期針對(duì)一些城市經(jīng)營(yíng)貸違規(guī)流入房地產(chǎn)的苗頭，銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同住建部、人民銀行采取措施，保持監(jiān)管的高壓態(tài)勢(shì)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。一是明確監(jiān)管要求、二是組織專項(xiàng)排查、三是開展專項(xiàng)推動(dòng)落實(shí)工作。

近年來，銀保監(jiān)會(huì)牢牢堅(jiān)持“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，緊緊圍繞“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”目標(biāo)，堅(jiān)決貫徹房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制要求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。一是管好銀行業(yè)資金閘門、二是因城施策，積極落實(shí)差別化房地產(chǎn)信貸政策、三是嚴(yán)厲懲治違法違規(guī)行為。（來源：供應(yīng)鏈金融）

3. 2021年已公布4859家非正常經(jīng)營(yíng)租賃公司，超2020年總量2倍

2021年5月24日，天津市地方金融監(jiān)督管理局對(duì)市金融局印發(fā)的失信約束措施開展清理工作。經(jīng)研究，對(duì)《融資租賃公司“黑名單”制度》（津金監(jiān)局〔2019〕15號(hào)）宣布廢止。

在此之前，2021年5月14日，大連市地方金融監(jiān)管局公布了大連市第一批“失聯(lián)”融資租賃公司名單。名單中有907家名稱含“融資租賃”字樣或者經(jīng)營(yíng)范圍含融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)無法取得聯(lián)系，即公司處于“失聯(lián)”狀態(tài)。

據(jù)零壹租賃智庫不完全統(tǒng)計(jì)，2021年截止至今，全國(guó)共有17批非正常經(jīng)營(yíng)類融資租賃公司名單公布，涉及4859家融資租賃公司。